【第八课】历史行情回顾，发现规律和机会

     股市中历史经验和历史数据有使用价值的原因是，价格的形成是市场参与者群体性行为的结果，因为能把记录下来的价格，都是经过投资者讨价还价之后，通过成交确认下来的，它不仅是一个数字，也反应了当时市场参与者群体对市场的看法和情绪。

所以，历史经验和历史数据值得借鉴的关键不在于数字，而在于这个数字或者数字构成的趋势产生的逻辑。利用历史经验和历史数据，是看经验和数据背后的逻辑是否成立，而非脱离逻辑硬找规律。

也就是说，经验和数据的可靠性要由群体性行为的逻辑和条件支撑的，而非经验和数据本身。

下面为大家整理出三个历史行情的盘点，希望通过历史行情的分析，能对以后的投资市场有借鉴作用。

春季行情盘点

整体来看，在过去19年时间里，沪深300在春季行情中的平均涨幅达到了22.08%。

从基本面来看，年初这段时间A股基本面数据披露得比较少，对市场的扰动因素比较少；从资金面来看，年初资金利率通常有所回落，投资者风险偏好往往比较高，因此投资热情也比较高；从政策周期来看，这段时间往往也是重大会议召开的时间窗口，比如12 月召开的中央经济工作会议，1-2月的地方“两会”、国家多部委召开的年度工作会议，3 月召开的全国“两会”，各种政策渐次出炉，对股市刺激也比较多。（上述来源：海通证券，2020-12-20）

首先，在过去十一年间，消费板块几乎从未缺席“春季行情”。

其次，在经济衰退初期、复苏期和过热期这三个阶段，周期类风格的表现相对占优。

此外，在经济下行、市场风险偏好降低的阶段，春季行情偏向确定性更高的板块，比如家用电器等受经济影响较小、防御性比较高的行业。

四季度行情盘点

固定资产投资方面。历年的一、四季度都是铁路基建的投资高峰期，在2015年到2019年的五年时间里，10到12月的固定资产投资同比增速都维持在5%以上。其中，2015年10月到2016年4月，固定资产投资同比增速更是超过了10%，直至当年5月才回落到10%下方。（数据来源：wind，2015-10-01到2019-12-31）

又比如说，消费需求上升。和投资类似，由于春节、国庆两个长假和“双十一”购物节的关系，历年一、四季度都是消费旺季。以2019年为例，社会消费品零售总额的环比增速在11月达到了0.91%，是当年的最高值，10月和12月增速也处于当年较高位。（数据来源：wind；2019-01-01到2019-12-31）

如果从四季度涨跌情况来看，在2010年到2019年的10年时间里，上证指数呈现出6涨4跌的特征，上涨概率为60%。其中表现最好的是2014年四季度，上证指数涨幅达到了36.84%；表现最差的是2018年四季度，上证指数下跌11.61%。（数据来源：wind；2010-01-01到2019-12-31）

如果从月度涨幅来看，在2010年到2020年6月的10年半时间里，10月和11月是投资收益相对较高的月份。从上涨概率来看，10月和11月的上涨概率都超过50%；从月度涨幅来看，10月和11月月度涨幅中位数分别达到了1.07%、1.69%，分别位于全年涨幅第三、四位。（来源：wind，光大证券，2020-06）

历史不会简单重复，结合市场目前的具体环境加以分析，才是更理想的投资之道。

历史市场振幅盘点

纵向对比，自2012年以来有8个年份上涨指数振幅都在20%以上，其中2014年和2015年在A股那一波牛市中从盛到衰的两年间，上涨指数振幅更是分别达到了59.78%、71.95%。（数据来源：wind，截至2021.09.07）

历史数据我们总是能从中发现规律和机会，但是历史数据并不能代表未来表现，应对市场变化的有效方式是无外乎两个关键点：

一是做好资产配置。就像刚刚分析的，今年市场分化明显，当前成长和价值风格可能趋于均衡，因此大家不妨关注多个主线，均衡配置，降低单个板块的波动风险。

二是坚持长期持有。基金短期表现不佳有可能是与市场风格或热点相悖所造成的。基金投向与市场热点契合程度越高，短期的收益就越往前；逆风的程度越高，短期的收益排名就越靠后，但这并不表示这只基金长期收益不佳。市场风格变化多端，不能以短期收益论英雄，那些景气度高、符合经济发展方向的行业终将会在长期投资中展露价值。相信长赛道和优质企业的力量，投资之路上就会减少焦虑。

温馨提示：本资料不作为任何法律文件，资料中的所有信息或所表达意见不构成投资、法律、会计或税务的最终操作建议， 我公司不就资料中的内容对最终操作建议做出任何担保。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本资料中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。我国基金运作时间较短，不能反映股市发展的所有阶段。市场有风险，入市需谨慎。