【第二课】股市行情指标

  我们在前面的课程中讲过，基金本质上是一种集合投资，它的底层资产十分丰富，股票就是其中的一种。尤其是其中被动跟踪指数的基金，只买指数里的成分股；还有主动管理型基金，基金经理会自己挑选股票。可以说，股市对投资的影响是十分重要的，股市行情在很大程度上影响着大家的投资收益。

而这节课，我们就将带着大家一起来看看那些用来判断股市行情的指标，用好这些指标，或许能够帮助大家更好地进行投资。

一、赚钱效应

首先介绍一个是大家可能会比较经常看到的指标——“赚钱效应”。在我们用的交易软件中，一般会有专门反映市场情绪的板块，这个板块中就有个概念是“赚钱效应”。赚钱效应是股票心理分析法的重要概念之一，来源于《聪明的投机客》一书，指的是因为股市持续攀升，使原本用于消费的钱转化为股票投资的一种过程。

后来“赚钱效应”的含义也得到了延伸，一般代指投资者在目前市场环境中是否能有好的收益。就像媒体报道中经常会说的“市场赚钱效应显著”，一般指目前市场机会较多，上涨的行业和股票也多，投资者比较容易能够获得盈利，那么就会有更多的投资者入场，如果都相反就是，“赚钱效应”减弱。

那么，我们一般通过哪些指标来判断“赚钱效应”的好坏呢？市场目前还没有统一的衡量标准，我们在这里为大家简单梳理了几个市场上提及频率比较高的指标：

一是股价创新高的个股数量。如果创阶段新高或者历史新高的个股越来越多，那么就说明持股的投资者一般能够有所收益，因此也代表市场“赚钱效应”较好。 

二是市场热点板块明显，上涨逻辑清晰，龙头个股表现良好。如果热点板块具有较大覆盖面，即涵盖的个股较多，投资者接受度和认可度也比较高，那么“赚钱效应”往往就会比较好。

三是连续涨停的个股较多，跌停的个股较少。和第一个指标类似，连续涨停的个股也很容易激发市场人气，吸引更多资金进场投资。反之，跌停个股数量同样会影响投资者情绪。

此外，“赚钱效应”是一个股票心理分析法的概念，是反映市场情绪的一个概念。但市场情绪并不是决定市场走势的唯一标准，经济周期、利率变动、宏观经济政策等等，都在共同影响着市场。踏准市场节奏并不是一件简单的事情，需要结合基本面、政策面、资金面等多种因素共同来分析，再做判断才更可靠。

二、什么是估值，PE、PB？

了解了赚钱效应这个反映市场情绪的指标，那么如何看个股的投资价值呢？

这时就得看估值了，所谓估值，就是对上市公司内在价值进行评估，简单来说就是评价这家公司目前的价格是便宜还是贵。估值的指标中，比较常见的就是PE和PB这两个指标。

PE，也就是市价盈利比率，简称市盈率。指的是股票价格与每股收益（每股收益，EPS）的比率，或公司总市值与公司年度净利润的比率。

计算公式有两个：

市盈率=每股股价/每股收益

市盈率=总市值/净利润

两个计算公式，一个是从单位股票角度出发的，一个是从总体股票市值角度出发的，两者计算结果相同。不过，A股公司的股本基本是持续扩大的，会稀释每股收益和股价，为了能够在同一标尺上分析企业的市盈率，用第二个公式最方便，不用考虑除权因素。我们以第二个公式为例，在假设公司今后每年利润不变的基础上，PE就等于“投资收回本金需要的年数”。一般来说，PE越高，代表该股票相对越贵；PE越低，代表该股票相对便宜，投资回报率较高。

不过在实际运用中，由于PE是基于过往的利润来评估的，PE估值法里面没有考虑企业的净资产、业绩增速等，只假设了企业一直这样平稳经营下去。然而，不同行业的成长速度不同，因此股票的PE值最好放在同行业中比较。

说完了PE，我们再谈谈PB，也就是市净率，指的是每股股价与每股净资产的比率，也可以说是总市值与净资产的比率。同样的，两个公式角度不一，结果相同。

市净率计算公式也有两个：

市净率=每股股价/每股净资产

市净率=总市值/净资产

还是以第二个公式为例，净资产，即一家公司还掉所有债务之后还剩下来的财产，换句话说，净资产是企业的“家底”和未来发展的“老本”。而总市值，代表市场愿意花多少钱买下这个公司。一般情况下PB越小，安全边际越高。

由于PB估值法没有考虑企业的盈利，也没有考虑公司的业绩增速，单纯从公司清算的角度出发，所以一般用来评估相对适用于未来盈利能力不够稳定的企业。

总结一下，PE代表的是投资的股票的利润回报，需要多长时间回本，也代表了市场对股票的悲观或者乐观的程度。PB是，总共花了几倍于净资产的价钱，倍数越低，投资价值越高。

三、判断股票估值的方法

那么，咱们在比较行业、公司的估值时，直接用市盈率的高低来判断就够了吗？当然没有那么简单，判断一个股票估值的高低还要从多个层面进行对比来看才更准确。

这里为大家总结了对比估值的三个步骤，下面咱们就按照步骤来边说边学。

第一步，同行业横向比较，也就是和同一时间段的其它行业相比。就像考试时看班级排名，了解你的成绩在班上目前是个什么样的水平。

从行业之间的横向对比我们可以看出，哪些行业的价格相对更贵、哪些行业相对更便宜。在市场整体上涨的环境下，“谁更贵谁便宜”可能不是一个焦点问题，但当市场进入震荡期，“估值太高”往往会成为行业或个股继续上涨的障碍。

第二步，和自己比。和自己怎么比呢？这个时候就要看“市盈率分位点”这个指标了，它代表的是当前市盈率处于历史中哪个水平。

和自己比的意义，在于让投资者了解行业和公司目前的估值处于什么位置。比如处于历史较高低位，那么继续上涨就需要更多动力的助推，比如经济的快速回暖、或者本身行业的一些正面变化。

最后，不同估值指标结合比较。经过了上面两步横向和纵向比较，大概就判断出了自己所选板块的大概估值情况了。但是如果想更精确地衡量行业板块贵不贵，除了市盈率之外，还要引入第三步，和市净率、市销率等其它估值指标综合考虑，才会更准确。

四、PS估值法

市盈率和市净率刚刚已经讲过了，那么市销率是什么呢？上市公司的估值标准有很多，业内通常分为两类：一类是相对估值方法，除了PE和PB,还有PEG估值法、PS市销率估值法等等；另一类是绝对估值方法，比如股利贴现模型、自由现金流贴现模型等等。

业内有种观点，“在公司快速成长阶段宜用PS估值法，在发展阶段及盈利模式相对成熟阶段宜用PE估值法。”那接下来咱们就来讲讲PS市销率估值法。

市销率，是“成长股投资之父”菲利普-费雪提出的，指的是每股股价与每股销售额的比值，P即Price价格，S即sales销售额，市销率的计算公式也有两个：

市销率（P/S）=每股价格/每股销售额

市销率（P/S）=总市值/主营业务收入

在PS的计算过程中，销售额的确定最为关键。通常情况下，随着企业的营业收入规模扩大，企业价值会跟着上升，PS趋于降低。因此，PS值越小，往往意味着股票的投资价值越大。（上述来源：经济日报，2019-08-20；贝壳投研，2020-06-05）

那么，市销率在什么范围证明这家公司具有投资价值呢？小费雪提出了三个准则：投资者应该避开那些市销率超过1.5的公司；当市销率涨到3到6之间时，最好考虑卖出；当一家企业的市销率为0.75或更低的时候，就值得引起投资者关注，很可能成为一只潜在的黑马股。当然，这些标准放到如今可能不是那么绝对了，还要结合目前市场情况、公司所处行业，以及其它估值指标一起考虑，或许会更准确。

我们一般认为，市盈率和市净率，是衡量一家企业贵不贵比较常用的两个指标，大家可以这样理解：市盈率运用范围更广泛，能够更准确衡量一家公司的盈利增长情况；市净率从公司清算的角度出发，能够衡量一家公司的“家底”如何；而市销率指标则主要适用于成长型企业或高科技企业，可以帮助投资者剔除掉一些市盈率很低、但主营业务没有竞争力、往往靠非经常性损益美化报表的公司。

所以，判断一个板块或者个股的估值不能追求绝对，而是要多个角度综合对比才更合理。除了这三个指标之外，专业的投研人员还会用DCF，ROE等其他估值指标来更准确地了解一个板块的估值。

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