【第七课】用基金做资产配置的方式

全球资产配置之父加里·布林森有一句著名的论断，“从长远来看，大约90%的投资收益都是来自于成功的资产配置。”因为他在研究中发现，美国大型养老基金在1977年至1987年这十年的投资收益中，有91.5%来自资产配置。而投资者普遍关心的个股选择和买卖时点，对最后收益的贡献只占到4.6%和1.8%。

之前，一条上海阿姨招女婿的标准火爆网络，要求是：有3年以上金融投资相关经验，理财组合年化10%，可提供交易记录、业绩证明优先。而且这位阿姨说：“上班只能决定下限，会理财才能决定上限”，“现在挣多少钱不重要，我看重的是十年后能挣多少钱那才重要”。（来源：新浪财经，2020-08-18）

这话说得好像也有点道理，但是理财组合年化10%这个要求引发争议，因为虽然沪深300指数自基日以来的超过15年时间里年化收益为10.82%，但对于大多数普通投资者来说，“赚了指数没赚钱”依然存在，取得10%的收益依然是有难度的。（来源：wind，2021-06-15，基日为2004年12月31日）

如何解决这一难题？当时要通过有效的资产配置，才能更好的控制收益的波动和回撤。以基金为例：假如有A、B、C三只基金，其中，基金A第一年收益为70%，但第二年亏了30%，那么2年累计回报约为19%，或许没有大家想象中那么高。

基金B每年“只赚”10%，2年累计回报居然达到21%，比基金A还要高。

基金C第一年大赚40%，然后赶紧控制回撤，第二年赶紧控制回撤在5%以内，那么收益也能达到33%！（来源：搜狐，2017-08-16）

在实际的应用中，这三种基金或许可以代表不同的基金类型和策略。体现了资产配置的重要性，在追求收益的同时，也要控制组合的回撤，从而实现一个最优的回报。那么如何用基金进行资产配置，这个这节课要讲的内容。

经典模型：资产配置“金字塔”

投资界有一个经典模型叫做，资产配置“金字塔”，无论是保守投资者、稳健投资者还是喜欢追求刺激的投资者，都可以遵循这个模型来配置资产。

既然是“金字塔”，首先就要构建一个稳固的底层，这是建立理财规划的基石，可以适当配置一些风险较低的资产，比如定期存款、货币基金、银行理财、保险、国债等等；

其次，逐步增加中层资产的配置，不妨以固定收益类资产为主要配置对象，比如债券、债券类基金等，以期实现较为稳健的投资收益；

最后，逐步增加顶层资产的风险投资，比如权益类基金、股票、期货及其它另类投资产品，在承担相应风险的基础上，以期提高预期收益。

至于底层有多宽、每层有多厚、塔尖有多高，也就是各类资产的配置比例，大家可以结合自身的风险承受能力酌情配置。（上述来源：金融界，2018-08-07；华泰证券，2020-07-02）

基金组合

除了自行进行资产配置，近几年市场上有很多专业机构配置好的基金组合，帮助更专业的分散风险。一般认为，基金组合就是将几只基金产品组合在一起投资。

首先，当单一类型资产很难满足风险收益预期时，在配置高风险高收益的权益类基金的同时，配置相对波动低一些的债券基金，可以平缓波动并力争相对稳健的长期年化收益。比如说，当前股市震荡行情下，小夏买了一个基金组合，其中包括两只债券基金和一只股票基金。如果股票基金最近一个月的最大回撤达到了5%，两只债券基金贡献了2%的收益，那么整体平滑了风险损失。

其次，市场结构性行情轮换较快，比如近几年，行业轮动较快。同时配置几个优质赛道的基金，“东方不亮西方亮”，也有更多机会争取更高的收益。

因此，基金公司也在基金组合策略服务方面积极探索，由单一的产品销售逐步转向组合配置服务。相比投资者自己搭配基金，“基金组合”是由专业的组合主理人从全市场挑选符合组合投资策略的基金，对市场更加了解，组合管理或许也更有效。

既然基金组合的优势这么明显，对于投资者来说，又该如何挑选一款可以在市场上“乘风破浪”的组合呢？大家不妨从以下几个方面来考虑：

首先，根据自身的风险偏好来选择基金组合的类型。现在市场上很多基金组合都是根据风格来划分，比如稳健型组合、激进型组合。

确定了风险偏好，再根据基金组合的主理人经历、组合构建策略、动态管理、风险控制等方面综合考虑。一个好的基金组合并不是随意搭配的，主理人需要从超过6000只基金中筛选出符合组合策略的不同类型基金，再根据方案比例来搭配，并根据市场变化来动态调整，其复杂性并不亚于管理单只基金。

二是选择FOF基金也就是“基金中基金”，以基金为投资标的，通过专业机构对基金进行筛选，帮助投资者优化基金投资效果。

基金投顾

除了直接购买基金组合之外，基金投顾业务也是帮助繁忙的投资人做好投资规划的实用工具。身体要是生病了，可以找医生；投资上有了问题，基金投顾就相当于投资者的“私人医生”。

看病讲究“望闻问切”，基金投顾的投资流程也是非常专业化、系统化的。大家常常说基金赚钱了，基民不赚钱，为何？归根结底源于：一、缺乏专业知识，尤其容易忽略资产配置的重要性；二、缺乏耐心，总喜欢频繁交易、追涨杀跌。而基金投顾的存在恰恰专治这些“症结”，基金投顾的核心有三点：

第一，是“看人开药”。每个人的投资目标和风险承受力都不同，基金投顾会针对不同的投资需求，开出不同的药方。以华夏基金全资子公司华夏财富的查理智投为例，根据投资者输入的年龄、工作状态、财务状况、投资目的、风险承受能力、投资收益目标等信息，判定投资者的风险等级，之后才会给出相匹配的资产配置建议。

第二，是“资产配置”。这是基金投顾业务的核心，引导投资者进行组合化、长期化投资，从而规避频繁错误交易所带来的损失，提升其投资抗风险能力和投资体验，从根源上处理“基金赚钱但基民不赚钱”的问题。

第三，是“7*24”小时全天候“候诊”。最好的医生，总是能够动态关注你的身体情况，并根据病情变化更换诊疗方法或加减药量。作为您的“投资医生”，基金投顾也是如此照看您的投资组合的。在每一个需要选择的十字路口，解决投资者不知如何选择的难题！

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