【第五课】 常用的基金收益指标解析

一、收益指标

（基金净值、分红、估值、业绩比较基准、超额收益）

大家购买基金，都希望基金能为自己带来更好的收益，那我们如何去看基金的收益呢？这里为大家整理了一些指标以供参考。比如基金净值、基金估值、基金分红、业绩比较基准和超额收益等，让我们一起来看看吧。

基金净值，通俗来说，就是要看基金的价格。

但是，基金的净值有好几种，比如单位净值、累计净值、复权净值，它们之间有什么区别呢？先说单位净值，指的是每份基金的净值，相当于基金的单价。具体计算方法是：基金单位净值=（基金总资产-基金负债）/基金总份额

不过，单位净值只能反映基金短期的盈亏情况，因为基金分红或者拆分会影响到基金单位净值，所以我们没有办法通过单位净值去衡量基金长期的历史收益，这个时候，累计净值出现了。基金累计净值，反映了基金的历史收益情况，能够一定程度上衡量基金的收益能力。累计净值的计算公式也很简单：基金累计净值=基金单位净值+基金历史分红

这里出现了基金历史分红，要了解基金历史分红，我们需要了解什么是基金分红。

基金分红是指基金将收益的一部分以现金方式派发给基金投资人。基金分红一般有两种形式：现金分红和红利再投资。其中，现金分红是将分红的钱直接发放到投资者的活期账户或者银行账户中；红利再投资则是用分红的钱直接再购买同一只基金产品，增加持有份额。

累计净值的计算方式，是默认分红以现金形式返还给投资者。我们常说的“复利滚存”其实是将分红进行再投资，这部分分红资产也会随着基金净值增长而产出收益，而累计净值并没有将这部分收益考虑进去，在这种情况下，基金复权净值就出现了。

基金复权净值，是在累计净值的基础上，将基金分红再投资的收益考虑进去，从而计算出的净值。

 基金分红与股票分红的区别

既然刚刚提到了基金分红，我们就来聊聊基金分红与股票分红的区别。

股票分红，是指上市公司按持股比例向股东分配剩余利润，是股票投资者的基本经济权利。两者之间的差别在于，股票分红是上市公司额外拿出利润的一部分来发放红利，而基金分红是基金公司把基金收益的一部分兑现给持有人。

基金分红的优点在于一是间接帮助投资者节省手续费；第二，可以控制基金规模。

一般而言，基金要实施分红需要同时满足三个条件：1、基金当年收益弥补以前年度亏损后方可进行分配；2、基金进行收益分配后，单位净值不能低于面值；3、基金投资当期出现净亏损则不能进行分配。

所以分红也可以用来侧面衡量一只基金业绩，分红次数较多的基金，投资者也不妨重点关注下。

基金估值

说完基金净值，我们再来看基金估值。我们刚刚说的，一只基金一天只有一个净值，这个净值是在每天收盘后，由基金公司和托管银行的专业人员根据基金当天最新的资产、盈亏情况，计算得出的。基金净值具有权威性，能够准确衡量基金每天的价格变动。

而基金估值则不同，它是指基金公司以外的机构，通常是基金第三方平台，参照基金最近一个季度末公布的重仓股、持仓比例，仓位数据等指标，综合估算得出的结果，并且还会随着当天市场的波动而实时变化。我们可以将其理解为“基金净值的一个估算值”，预测当晚公布的基金净值会是多少。基金估值是基金公司以外的机构，参照该基金最近一个季度末公布的数据估算得出的结果，只能作为参考，不是真的净值。

既然是估算结果，那么基金估值和实际的基金净值之间往往会存在一些偏差。这是因为，基金的持仓换股、加仓减仓等操作，并不会实时跟外界同步，一般只在基金定期报告中公布上一季度的持仓情况。比如一只基金，12月和1月这两个月十大重仓股可能已经换了好几只股票了，而盘中估值每天进行估算的数据来源还是这只基金去年三季度的公开报告，当然就会出现偏差。

基金公司会在交易日晚上公布当天的基金净值，也就是说，我们当天白天买卖的时候，并不清楚买入卖出的价格是多少。此时基金估值就给了大家一个参考，对于当天的基金走势有一个大致了解，并根据这个参考数值决定买入卖出。

现在很多基金第三方平台都有这个指标，不同的第三方平台估值有可能不一样，大家也可以多平台综合参考。

基金的业绩比较基准

那我怎么知道我手中的基金收益和别的基金比起来是高是低呢？这时就可以看基金的业绩比较基准，一个衡量基金业绩相对回报的重要指标，而非预期收益。

不同类型的基金，业绩比较基准的构成差异较大。一般来说，债券基金及货币基金的业绩基准通常与债券指数或活期存款利率挂钩，很多债券基金的业绩基准往往包括中债综合债指数、中证信用债指数、中证全债指数等。而权益基金的业绩比较基准一般由某个股票指数与债券指数复合组成，

业绩比较基准可以帮助我们快速判断基金经理的管理水平，以及这只基金的投资风格。作为基金产品必须披露的信息，一般我们可以在基金的招募说明书、基金合同、定期报告等文件中了解到业绩比较基准的具体构成。

基金的超额收益

投资者都想要获得更多的收益，这就不得不提基金的超额收益。基金的超额收益，也可以叫阿尔法收益，就是基金阶段收益与同期业绩比较基准收益率之间的数据差，这个数据差越大，则说明超额收益越高，基金表现越优秀。

比如说，A基金一年的累计收益为100%，同期业绩比较基准收益率为20%，那么A基金就实现了80%的超额收益；B基金一年的累计收益也是100%，但同期业绩比较基准收益率为80%，那么B基金就实现了20%的超额收益。

投资市场上流行着一些说法，比如“阿尔法比较贵，贝塔比较便宜”，说的就是获取贝塔收益比较容易，而获取阿尔法收益较难。因为贝塔收益是市场的平均收益，通俗来说就是随市场上涨而获得的；而阿尔法收益靠的则是基金经理的择时、投资策略以及其他管理手段获得的。所以，超额收益经常作为评价基金经理管理能力的重要指标之一，考验着基金经理的真正实力。

主动管理型基金的超额收益可能来自于以下三个部分：一是选择景气度高的行业；二是选择具有核心竞争力的个股；三是对市场风格轮动的把握，也就是咱们常说的“择时”。

而指数基金与主动基金不一样，普通指数基金追求的是收益情况和标的指数保持一致，跟踪误差越小越好。但有两种特殊的指数基金除外，就是指数增强和Smart Beta。这两种基金都追求的是超越市场或行业的超额收益。这两种基金超额收益的来源有所不同，指数增强的超额收益来自于基金经理的主动投资，而Smart Beta的超额收益则来自于对指数的优化。

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