“科创板八条”引领科技创新，更好服务新质生产力

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随着科技创新成为国家发展的重要引擎，中国证监会于2024年6月19日发布了《关于深化科创板改革 服务科技创新和新质生产力发展的八条措施》，即“科创板八条”。这一系列政策的出台，标志着我国在支持科技创新企业融资、促进资本与科技深度融合、服务新质生产力发展方面迈出了坚实的步伐。

一、科创板迎新一轮改革

2018年11月5日，科创板宣布设立；2019年6月13日，科创板正式开板。科创板定位为坚持面向世界科技前沿、面向经济主战场、面向国家重大需求，主要服务于符合国家战略、突破关键核心技术、市场认可度高的科技创新企业。

回顾发展历程，可以看出中国资本市场自创建以来，每一步的成长与壮大始终围绕着服务于实体经济的需求展开。从最初帮助国有企业摆脱困境，到后来支持大型国有企业的改革与转型，再到近年来对科技创新企业的扶持，资本市场一直在为推动中国实体经济的发展做出重要贡献。因此，科创板的设立无疑能够为新兴产业的成长和经济结构的升级转型提供强大的资本支持。

五年过去，作为新生事物，科创板的发展也还存在“成长中的烦恼”。比如，支持“硬科技”企业发展还不够精准有效、力度也有待加强；新股发行定价、再融资、并购重组、股权激励等基础制度的包容性、适应性还不足等。因此，“科创板八条”的出台标志着科创板改革再出发，将为资本市场服务新质生产力打开新空间。

二、六大看点值得关注

看点1：提升对优质未盈利企业的上市包容性

科创板自创立以来，肩负着支持科技创新与制度创新的重要使命。随着新一轮改革的推进，科创板如何更积极地支持新质生产力的发展，强化“硬科技”的定位成为各界关注焦点。“科创板八条”明确提出，要完善科技型企业识别机制，支持具有核心技术、市场潜力巨大且科创属性显著的未盈利企业在科创板上市，从而提高制度的包容性。事实上，未盈利并不意味着企业质量低下，许多科技企业因研发投入而导致暂时亏损，这与传统意义上的经营亏损有着本质的不同。加大对这类企业的支持，是科创板改革的重要标志之一，有助于它们在技术研发和国际竞争中持续进步。

看点2：优化新股发行定价机制

新股发行定价一直是资本市场的关键环节，“科创板八条”对此做出了多项试点安排，如调整科创板新股定价中的高价剔除比例，统一执行3%，这有助于增强网下投资者的报价约束力。此外，还将增加网下投资者持有科创板股票的市值要求，以吸引增量资金，鼓励长期持有，促进金融资源流向科技创新领域。针对未盈利企业估值难度较大、风险较高的特性，试点提高锁定比例和期限较长的网下投资者的配售比例，以此鼓励投资者进行深入的研究分析，强化“买者自负”的意识。

看点3：推动再融资储架发行试点

为了使“硬科技”企业在激烈的市场竞争中脱颖而出，持续的研发投入必不可少。“科创板八条”建议率先在科创板实施再融资储架发行试点，通过“一次注册、分次发行”的模式来提高融资效率，减少对二级市场的影响。同时，探索建立适用于“轻资产、高研发投入”的认定标准，支持再融资资金用于研发，这将促使科创企业专注主业，加大研发投入，攻克关键技术难关。

看点4：激发并购重组市场的活力

并购重组是科创企业加速技术创新、优化资源配置的重要手段。“科创板八条”提出建立关键核心技术攻关企业的股债融资及并购重组“绿色通道”，显示出对并购重组的大力支持态度。无论是支持上市公司进行产业链上下游的整合，还是提高并购重组的估值容忍度，或是鼓励采用多样化的支付工具，都表明政策制定者在具体细节上做出了积极回应，以激发并购重组市场的活力。

看点5：鼓励使用股权激励机制

股权激励计划有助于绑定公司与核心人员的利益，提升企业的创新能力。“科创板八条”进一步完善了股权激励制度，鼓励企业使用股权激励，强化对激励对象的约束，提高激励的有效性。此外，优化股权激励实施流程，简化短线交易、窗口期等相关规定，并研究改进预留权益的安排。

看点6：完善科创板交易机制

资本市场的稳健运行需要持续优化的交易机制。“科创板八条”提出了一系列旨在完善交易机制、防范市场风险的具体措施，如优化做市商机制、盘后交易机制等。这些措施旨在从细节入手，提高科创板交易制度的完善程度，增强市场活跃度。

总结而言，“科创板八条”的推出标志着监管层致力于打造一个支持科技创业、促进产业升级的良好生态体系。它不仅为企业提供了必要的金融支撑，更重要的是通过一系列系统性的改革举措，极大地激发了全社会的创新热情，为中国乃至世界的科技进步贡献了重要力量。在未来，我们有理由相信，随着这些政策逐步落地见效，越来越多代表着未来方向的新质生产力将会涌现出来，为中国经济的高质量发展注入源源不断的动力。

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