策略微知道：6月权益市场观点

2024-06-25

🌈华夏基金6月权益市场观点

📝海外：5月美国制造业PMI大幅走弱不及预期，但非制造业PMI再度走强，制造业、非制造业再度走向分歧。High for longer预期已修正，阶段性布局降息交易，若美国经济数据/通胀数据/劳动力数据边际走弱，那么将有望阶段性提振降息预期；考虑到再加息是小概率事件，当前布局降息交易的性价比较高；

📝国内：5月制造业PMI超季节性下滑，生产、需求双双走弱，本质问题在于需求偏弱下的生产景气度难以维持。新订单、新出口订单连续两个月走弱，反映需求偏弱；在手订单压缩后，新需求不足拖累生产，导致生产景气度难以维持。政策端表态积极，地产政策防风险目标明确，针对主要矛盾化解尾部系统性风险；节能减碳政策催化开始提速。

📕大势研判结论：盈利筑底稳健反击。无论是从A股还是从港股维度看，上市公司盈利已经进入到筑底阶段，但同时需求不足压制价格水平，进而压制盈利的上涨动能；在盈利筑底的趋势下，市场开始博弈相关行业底部反转预期。

📌资金面维度：ETF、险资有望成为中长期增量资金，小盘胜率赔率均不足，看好大市值、盈利质量因子；
📌风格结构：中期大盘质量价值为核心，大盘低估值成长适当仓位博弈底部反转预期。
👉稳健反击：若基本面企稳但动能不足，质量价值的稳健性存在估值溢价；若基本面存在向上预期，低估值大盘成长具有困境反转的估值弹性。
👉适当仓位博弈“减碳供改”（新能源）这条下半年潜在主线，同时可依据“科特估”催化，选择TMT、医药里的低估值大盘成长。

📝风险提示：本资料仅供参考，不作为投资建议。市场有风险，投资需谨慎。

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